系好安全带，美国国债剧烈波动才刚刚开始

　　美国国债被称为“世界上最安全的资产”，但最近的事实证明并非如此，收益率的剧烈波动几乎每天都在发生。就在上周，10年期美债收益率在近40个基点的范围内波动，受到了包括零售销售和失业人数恢复性增长、美联储官员的一系列评论以及中东冲突升级引发的避险资产需求上升等交叉影响。

　　富国银行(40.27,-0.91,-2.21%)证券宏观策略主管Mike Schumacher说：

　　“这将是一段艰难的旅程，所以请系好安全带。利率波动性应该会保持在相当高的水平，至少到明年年中，或许随着中东问题的解决会更进一步，直到市场对美联储的态度更加明朗。”

　　跟踪一个月期权定价的国债收益率预期波动的ICE BofA MOVE指数已连续五周上涨。事实上，根据外媒汇编的数据，长期利率的波动幅度是至少18年来最大的，超过了股票的波动幅度。

　　安联集团（Allianz SE）首席经济顾问、彭博观点专栏作家穆罕默德-埃里安（Mohamed El-Erian）认为，部分原因是美联储正在努力为利率政策的走向发出一个更长远的信号。他说：“我们将继续处于这种极度不确定的局面，因为我们对经济的走向缺乏远见。他们需要从过度依赖数据转向依赖更具有前瞻性的数据。”

　　在过去一周的混乱中，没有什么比美联储主席鲍威尔上周四关于货币政策轨迹的评论更能引起混乱了。他在纽约经济俱乐部的一次活动上表示，美联储倾向于在下一次会议上保持利率稳定，同时如果决策者们看到经济增长有进一步恢复的迹象，那么稍后再次加息的可能性也是开放的。

　　利率曲线随之陡峭化，短期收益率下滑，而长期收益率则攀升至多年新高。以色列和哈马斯之间的战争可能会蔓延到整个地区，甚至有可能牵连到美国，这种日益加剧的担忧也加剧了上周的价格波动。

　　有关无人机袭击伊拉克和叙利亚、也门胡塞武装向以色列发射巡航导弹以及以色列打击哈马斯和真主党的报道，促使投资者避险，导致10年期美债收益率从略低于5%的高点回落，上周结束时约为4.91%。

　　对美国财政前景的担忧也日益影响着投资者的情绪。

　　在过去的三个月里，美国债务发行量的增长帮助将所谓的期限溢价提高了一个多百分点，推动了长端利率的大幅上升。交易员们已经在为财政部在11月1日的下一次季度付款中宣布进一步增加拍卖规模做好准备。

　　法国巴黎银行(29.3,-0.39,-1.31%)（BNP Paribas SA）美国利率策略主管William Marshall说：“波动性带来了更大的波动性。在现阶段，人们普遍缺乏坚定的信念，不知道事情应该锚定在哪里。”

　　彭博宏观策略师Simon White表示，“如果美国不出现经济衰退，很难看到什么因素会推动债券大幅持续反弹。经济衰退取决于服务业，而服务业的前景是平衡的．．．．．．”

　　美联储本周进入噤声期，这对交易员来说可能是一个值得欢迎的缓和期。不过，未来几天仍将提供一些有关经济价格压力的关键数据，包括周五的个人消费支出数据，这是美联储首选的通胀指标。密歇根大学通胀预期调查也将在同一天公布。