系好安全带，美国CPI来袭，周四将是市场巨震的一天

在华尔街机构看来，本周四注定是市场巨震的一天，元凶就是美东时间11月10日周四公布的10月美国CPI。

目前OIS市场的定价充分消化了12月美联储加息50个基点的预期，并预计，在12月下次货币政策会议上，联储决定加息75个基点的几率为45%。

目前市场共识预期为，10月CPI将同比增长7.9%，剔除波动性较大的食品和能源后，10月核心CPI增长6.5%。

摩根大通分析师Andrew Tyler认为，在12月美联储会后公布的通胀等方面的经济展望预期中，10月CPI将是决定联储预期的最重要因素。Tyler对CPI及相关市场反映的预测如下：

• 若CPI同比增速达8.4%或者更高，相当于通胀回升到7月水平，标普500指数将跌4.5%到6%，这种情形出现的可能性只有5%。
• 若CPI同比增速在8.1%到8.3%，标普500将跌2%到3%，这种情形的可能性有30%。
• 若CPI同比增速在7.9%到8.0%，股市和债市会将此视为有一点正面的消息，因为这一增幅符合市场预期，不会发生美债收益率升高的重定价，标普500将涨1%到1.5%，这种情形的可能性有40%。
• 若CPI同比增速在7.7%到7.9%，这可能和8月10日公布美国7月CPI时类似，7月CPI增速较6月回落，而且增速比市场预期低0.2个百分点，激发市场对美联储转鸽的希望，当时数据公布后标普大涨2.1%，若10月CPI属于这种情况，标普将涨2.5%到3.5%，这种情形的可能性有20%。
• 若CPI同比增长7.6%或者增速更低，通胀增长大幅放缓可能导致美国10年期国债收益率回落到4.0%下方，引发美股大反弹，标普可能涨5%到6%，这种情形的可能性有5%。

摩根大通的下图展示了过去一年CPI公布日的市场表现，总体而言CPI公布对美股有负面影响，其中当CPI增速低于预期时，标普500平均涨0.8%，高于预期时平均跌1.2%。

摩根大通的下图展示，把观察期限从当天拉长到五天，即CPI公布后五天内市场的反应，总体而言，CPI公布后标普平均涨3.2%，但如果CPI增速高于预期，将平均跌1%。

摩根大通的首席经济学家Mike Feroli称，该行预计10月CPI环比增长0.6%，同比增增速从9月的8.2%回落到7.9%，均持平共识预期。摩根大通预计10月核心CPI环比增长0.38%，同比增速从9月的6.6%降至6.4%，增速均低于共识预期。

摩根大通认为，房租继续企稳将影响10月核心CPI，10月房租相关增长将较9月略为更加温和。此外，CPI的不少其他主要组成部分也会增长更疲软，比如汽车业的数据显示最近汽车、尤其是二手车相关价格下跌。

高盛的首席经济学家Jan Haztius本周预计，10月核心CPI将环比增长0.44%，低于共识预期增速0.5%。他预计的同比增速为6.46%，略低于共识预期的6.5%。高盛预计，食品和能源价格10月将温和增长，整体CPI由此环比增长0.49%，低于共识预期的0.6%，CPI同比增速为7.8%，也低于共识预期的7.9%。

作为高盛交易室看空的交易员，Matt Fleury则是指出，标普500的ATM期权跨式目前为2%，这意味着市场对周四有2%的定价，但大部分美股的上涨空间已经用尽，市场已经预先交易了很多CPI通胀疲软的预期。

Fleury预测，若10月核心CPI环比增长0.3%，标普会涨2%；若核心CPI环比增长0.4%，标普会涨0.5%，若核心CPI增长0.5%，标普会跌1.5%；若核心CPI增长0.6%，标普会跌超3%。

Fleury还认为，本周公布CPI时的表现可能更像9月公布CPI时那样，而不是更像10月公布时。10月时出现抄底，9月截然相反。

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