所有国债期货合约均上涨，2024年债牛继续？

在股债跷跷板效应下，12月13日，国债期货所有合约纷纷走高。5年、10年和30年期主力合约继续创3个多月新高。债市上涨趋势强劲，明年牛市继续？

//国债期货持续上涨 //

在近期股市有所回探下，国债期货各合约纷纷走高，尤其是中长期品种更强劲。Wind行情显示，12月13日，所有国债期货合约均实现上涨，尤其是5年、10年和30年期主力合约强势，均创3个多月新高。并且本轮自低点以来反弹分别达0.71%、1.27%和2.08%，涨幅较大，上升趋势明显。可见国债期货各期限合约间差异大，中长期涨跌波动都较大，短期则平稳的多。

//国债到期收益率小幅下探 //

Wind数据显示，12月以来，短期、中长期国债到期收益率走势有所差异。其中2年期中债国债到期收益率由2.42%小幅攀升至2.44%。而5年期、10年期和30年期中债国债到期收益率均小幅下滑，走势一致。尽管12月走势稍有不同，但各期限间未出现任何倒挂现象， 30年期中债国债到期收益率2.93%，大幅高于10年期的2.64%，依次高于5年期的2.53%，2年期的2.44%。可见国债到期收益率整体运行平稳，小幅走低，而价格在持续走牛。

//2024年债市牛市继续？ //

中信明明团队分析认为，目前央行更关心的是如何有效地支持经济，当下宏观环境基本具备降准或降息的条件，如果落地，将对资金面有所改善，也有助于提振市场信心；此外，结构性货币政策也有空间，再贷款再贴现、PSL、应急流动性管理工具等都有望在今年末至明年发力。

对于流动性格局来说，目前很难看到短端资金利率回到政策利率下方，甚至向下大幅偏离政策利率的场景；但长端利率在压降融资成本的背景下，仍有向下的空间，总体上收益率曲线或呈现平坦化趋势。对于债市而言，虽然资金面利好有限，但货币政策或仍有发力空间。综合当下的基本面及政策环境，短期内长债利率或将震荡偏强运行。

民生证券谭逸鸣、郎赫男分析认为，2024年的债券市场或许仍处于牛市环境，只是结构性特征或许会比较显著。以资金面为主要扰动的短端空间能否打开，将决定阶段性的博弈机会，而进一步结合长端点位观察来看，当前1年期MLF在2.50%的水平，以目前宏观经济图景推演，10年期国债利率在2.70%的位置时，将进入有配置性价比的区间。

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