贵州茅台业绩向上股价走跌！名酒三季报凸显市场分化，业内称“并不代表行业回暖”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 黄兴利 北京报道

名酒在终端市场的繁荣数据，似乎并未成功“激活”白酒板块。10月12日晚间，包括贵州茅台、山西汾酒、今世缘、水井坊等在内的几家上市酒企密集发布三季度预报数据。除了贵州茅台继续稳健增长外，山西汾酒与今世缘前三季度营收与净利润均已超过去年全年。然而，尽管几份经营数据一片红火，10月13日，白酒板块走势却出现分化，贵州茅台最终跌破1700元，跌幅3.41%，山西汾酒、泸州老窖、五粮液等一线白酒纷纷收跌；而包括水井坊、舍得酒业、口子窖等在内的部分区域酒企则以微涨收盘。

名酒继续收割市场

10月12日，贵州茅台发布的2022年1-9月主要经营数据显示，2022年1至9月预计实现营业总收入897.85亿元左右，同比增长16.5%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润443.99亿元左右，同比增长19.1%左右。

从历年数据对比可见，贵州茅台今年前三季度的营收与净利润增幅要明显超过2020年同期及2021年同期。这也意味着，贵州茅台渠道改革的效果正持续释放。以其中一个观察窗口“i茅台”为例，作为贵州茅台官方推出的数字营销APP，“i茅台”于2022年3月31日正式启动试运行，并于当年5月19日正式上线。官方数据显示，截至2022年9月28日，“i茅台”APP累计注册人数近2500万人，酒类产品的总投放量近900万瓶。

不光是茅台，山西汾酒在前三季度营收首次突破了200亿大关，按照山西汾酒在10月12日晚间发布的公告，经初步核算，2022 年1-9月预计实现营业总收入221亿元左右，同比增长28%左右；预计实现净利润70亿元左右，同比增长42%左右。从数据来看，山西汾酒仅在前三季度，营收、净利水平已超越2021年全年。

除此之外，今世缘公布的前三季度预计实现65.18亿营收、实现归属于上市公司股东的净利润20.81亿元左右，也已与去年全年业绩持平；水井坊在今年上半年净利润出现同比下滑的背景下，前三季业绩大幅回暖，预计实现归属于上市公司股东的净利润11亿元左右，同比增长5%左右；老白干则预计，前三季度实现归属于母公司所有者的净利润约5.33亿元，同比增加约113%。

可以说，这几家酒企在前三季业绩爆红。那么，白酒市场在今年前三季度究竟如何？白酒营销专家蔡学飞在10月13日接受《华夏时报》记者采访时分析认为，在疫情、经济等不确定因素下，特别是疫情对酒类消费场景的封锁，确实导致市场动销不畅，整个白酒行业需求比较疲软。

他指出，相较于整个行业来说，目前披露的几个三季报数据的酒企都属于头部名酒，在婚宴、旅游商务、升学宴等一些社交性用酒方面，具有很强的刚需性，是典型的面子消费，这些名酒实际上是受益于此。蔡学飞认为，个别的少数酒企的业绩表现并不能够代表行业性的回暖，更多的还是反映出行业持续的分化。

“整个行业继续向着头部酒企聚集，并且向着品类酒企和名酒企消费聚集，从在这样的趋势下，实际上整个酒类行业的价格、消费升级趋势没有改变，乐观的看，随着整个行业进入到第四季度，也就是春节备货季白酒消费季，那么前三季度的这个社会库存可能会得到一定消化。”蔡学飞指出。

渠道还得去库存

值得关注的是，尽管已经发布业绩的几大酒企数据喜人，但由于疫情对餐饮、商务等消费场景产生影响，在行业人士看来，白酒市场分化仍在持续，中低端白酒企业面临的市场环境将更为严峻。

“在目前酒类分化趋势下，持续增长的依然是头部名酒企，大多数酒企依然面临着动销不畅，渠道过高的问题。”蔡学飞对《华夏时报》记者指出。

今世缘方面相关人士在9月底接受机构调研时也谈及，“目前白酒行业集中度加速提升，产销量基本呈现稳中有降趋势，规模以上酒企数量继续减少，未来白酒行业的竞争更多是挤压式的存量竞争。而随着经济社会、人群结构等变化，消费分级带来的价格赛道竞争会更加明显，企业之间竞争对抗更加激烈。白酒行业一定程度上会进入资源战、投入战比拼阶段。”

华西证券在10月9日发布的研报中提及，量上面来看，大部分名酒基于收入增长的需要，量的增长依然是核心，而这个核心在疫情下终端餐饮端在间断受损，而企业方为完成任务，实质上持续在给渠道端输入量，通过经销商进而传导到终端，而Q3观察到整个链条库存重心已经在往终端持续传导了，整个社会库存或持续在上升。而后期只有赖于动销端真正的改善才能真正良性驱动行业的量价齐升逻辑。

对于白酒行业走势，中国酒业分析师肖竹青在10月12日接受《华夏时报》记者采访时分析指出，未来中国酒业会呈现K型市场态势，因为疫情造成大量中低收入人群隐形失业并造成对未来收入预期悲观，直接导致这一部分中低收入人群节衣缩食消费紧缩或消费降级，直接影响中低端白酒消费频次或销售档次降低。

肖竹青认为，现在连续三年的疫情对各行各业造成冲击和影响，整个社会层面上，消费紧缩、消费降级的趋势明显，但是前三季度，已披露业绩预报的几家白酒上市公司还是完成了这么好的业绩，但除了茅台供不应求外，其他的酒都有巨量的渠道库存和社会库存。

当前正处于白酒消费旺季，行业也寄望于餐饮、宴请与商务场景快速复苏。贵州省日前也发布相关通知，提及四季度白酒增加值增长15%以上，在提振旅游等消费方面，将组织省内龙头餐饮企业联合优质酱香酒企业持续开展黔酒黔菜促消费活动。

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