果粉信仰动摇？坏消息接踵而至，苹果市值蒸发逾3200亿美元

　　新一代iPhone在中国遇冷引发了人们的担忧，人们担心苹果是否有能力证明其昂贵的估值是合理的，并避免连续四个季度营收下降——这将是该公司自2001年以来最糟糕的业绩。与此同时，苹果正在努力应对政治紧张局势和设备过热问题，而KeyBanc本月成为最新一家下调该股评级的公司。

　　Centre Asset Management首席投资官James Abate表示，苹果增长乏力和股价高企的脱节难以忽视。

　　他表示：“苹果的增长在大型股中是最弱的，但它的股价并没有跌到以前不增长时的市盈率水平。”Abate认为，由于苹果对股市的“系统性”重要性，投资者应该通过看跌期权来对冲苹果的估值风险。

　　自7月底以来，苹果股价已经下跌了10%，而同期纳斯达克(13186.1753,-128.13,-0.96%)100指数的跌幅为5.6%。尽管苹果仍然是标普500指数中最大的成分股，占该指数权重的7.1%以上，但苹果的市值已经蒸发了逾3200亿美元。

　　自7月底以来，苹果股价走软

　　巨大的市场影响力使得投资者难以避开苹果股票，但其他大型股可能提供更诱人的增长前景，市盈率也更合理。

　　Abate表示:“你可以为亚马逊(128.4,0.27,0.21%)(AMZN.US)的利润率增长、微软(331.32,1.21,0.37%)(MSFT.US)和英伟达(NVDA.US)的人工智能热潮，或者Alphabet(GOOGL.US)和Meta(META.US)经受住了消费者广告增长放缓的影响，找到一个令人信服的基本理由，但苹果已经有一段时间没有营收增长了。”“这不像1999年的思科(53.32,-0.45,-0.84%)(CSCO.US)，即将跌落悬崖，但如果市场出现真正的混乱，首当其冲的可能是苹果等股票。”

　　苹果将于11月初公布第四财季业绩，分析师预计其营收将同比下降1%。根据Bloomberg Intelligence的数据，标普500指数科技板块的整体营收本季度预计增长1.5%。

　　苹果营收可能连续四个季度下降

　　在这种背景下，苹果的预期市盈率为26.6倍，高于纳斯达克100指数和苹果自己的长期平均市盈率。按远期销售计算，该股的交易价格也有溢价，自由现金流收益率低于3.7%，而其10年平均收益率约为6.4%。

　　虽然苹果有望在2024财年恢复营收正增长，但增速将远低于近年来的水平，而且像Vision Pro耳机这样的新产品预计不会很快成为有意义的驱动因素。

　　这已经导致一些人撤退。KeyBanc Capital Markets最近将苹果的评级下调至“持有”，理由是对其估值和增长潜力感到担忧。

　　在Bloomberg追踪的分析师中，只有不到三分之二的人予苹果“买入”评级，这是迄今为止大型股中比例最低的。

　　Evercore Wealth Management的投资组合经理Michael Kirkbride表示:“挑战总是存在的，但现在似乎是一个更加棘手的时期，尤其是市盈率处于历史区间的高端。”“我们对在当前价格水平上增持苹果股票持非常谨慎的态度，但愿意以更低的价格买入。”

　　尽管如此，Kirkbride表示，考虑到苹果过去应对挑战的能力，投资者可能从这种怀疑情绪中获益。

　　Kirkbride表示：“苹果仍然是全球顶级品牌，它拥有无与伦比的供应链专业知识，它的自由现金流意味着它的资本回报率与其他公司不同。这是值得坚持下去的。”