北交所开市一周年，资本市场拥抱创新成长

123家上市公司，1947.61亿元市值，520万户合格投资者，580余只公募基金……这是北京证券交易所（下称“北交所”）一年来交出的成绩单。

11月15日，北交所迎来开市一周年。据第一财经从北交所获得的最新数据，截至10月底，北交所在审/在辅企业合计429家，后备力量较为充足，吸引力持续显现。

“一年来，北交所非常努力地在做制度建设，扩大市场规模和投资者队伍，管控风险，在促进专精特新企业发展方面做了很多努力。”中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求对第一财经表示，北交所设立后中国资本市场格局以及交易所结构都有了新变化。

二十大报告强调，坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力；坚持“四个面向”，加快实现高水平科技自立自强；健全资本市场功能，提高直接融资比重。

当前，科创板定位“硬科技”，创业板定位“三创四新”，北交所定位于“服务创新型中小企业”，各有侧重地发挥资本市场对创新的鼓励和支持作用。在全面注册制改革的背景下，资本市场对创新成长的包容性正在持续提升。

仅从北交所来看，目前上市公司超八成集中在战略新兴产业、先进制造业，其中49家为国家级“专精特新”小巨人企业。

包容创新成长

在中国目前4800多万户企业中，能够到沪深交易所上市的总共只有4876家。另外还有6600多家企业在新三板挂牌，而规模偏小、成长阶段偏早期、科技属性不符合“硬科技”或“三创四新”的部分创新型中小企业，一直没有更好的资本市场层次与之对接。

北交所改变了这一历史。目前资本市场已经基本形成了以PE/VC为基础，区域股权市场、新三板市场为依托，以北交所为衔接，主板、创业板、科创板为顶端的多层次“金字塔”。

北交所官网数据显示，截至11月14日，北交所上市公司共计123家，总市值1947.61亿元，总股本173.32亿股。

上市公司中，中小企业占比77%，民营企业占比86%，超八成集中在战略新兴产业、先进制造业；49家为国家级“专精特新”小巨人企业，平均研发强度达5.4%，高于社会平均水平。

2022年前三季度，北交所上市公司合计实现营业收入732.07亿元、净利润69.26亿元，同比分别增长33.25%、19.43%。

去年开市之初，有400多万合格投资者和以公募基金为代表的机构投资者入场；一年后，北交所合格投资者数量达到520多万户，超580只公募基金参与市场。

后备力量上，开市以来，共有163家企业申请在北交所上市，另有400多家企业在审核或辅导过程中。

值得注意的是，受北交所带动，新三板挂牌公司数量也有较大提升。截至今年10月底，新三板新申请挂牌企业数量321家，是去年同期4倍，符合北交所财务标准的申请挂牌公司有201家，占比超过六成。

目前，从融资工具来看，北交所提供普通股、优先股、可转债等多种权益融资工具，实行向不特定合格投资者公开发行、向特定对象定向发行等多元融资方式。

数据显示，北交所上市公司公开发行融资平均2.07亿元，单次融资金额从0.4亿元到17亿元不等；上市公司在新三板挂牌期间平均进行2次定向发行融资，融资1亿元左右，上市后9家启动再融资、3家已完成发行，形成按需、小额、多次的接续融资机制。

制度规则动态完善

不过，北交所目前仍处在探索阶段。“近一年来，北交所和新三板公司挂牌数量和质量稳步提高，下一步期待北证50指数、两融尽快落地，引入做市交易、降低交易成本等改革举措也尽快推进。”力量资本总经理朱为绎对第一财经表示。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨对记者表示，从市场角度，他期待北交所下一步可以增加流动性、增加专精特新、增加投资者。

北京南山投资创始人周运南认为，北交所要提高市场流动性，可从四方面发力：一是丰富的投资标的，即北交所上市公司数量要上规模，让投资者有更多的投资选择和交易可能；二是上市公司高质量的成长性，“投早投小投新”，企业的持续性成长才是北交所最大的投资红利；三是便利的交易制度，不断健全完善市场制度特别是交易制度，降低交易成本，提高交易欲望；四是充裕的交易资金，扩大投资者特别是大型长期机构投资者队伍，吸引观望资金流入，创造更多赚钱效应，提高交易成功率和频率。

事实上，北交所的制度完善正在持续推进。就在近期，北交所步入指数化投资时代，“北证50”样本股亮相，本月21日实时行情将正式发布。另外，融资融券制度也正式落地，后期还有更多政策值得期待。

北交所的动态完善是全市场改革发展的组成部分。目前注册制改革正在逐步推向全市场，沪深交易所正“认真做好全面实行股票发行注册制各项准备”。

在全面注册制改革的背景下，无论是提升各个板块的包容度还是吸引中长期资金入市方面，政策措施密集不断。

近一个月来，先是10月21日下调转融资费率，将通过降低融资成本，刺激增量资金入市；紧接着10月24日，两融标的扩容，叠加杠杆效应，推动市场流动性的抬升；随后10月31日，科创板做市业务正式启动。做市制度的实施，一方面可以抑制价格的偏离，增加价格发现功能；另一方面做市商通过做市制度为市场提供流动性，也将为市场带来增量资金。

而更值得一提的是，11月4日，人力资源和社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会五部门联合发布《个人养老金实施办法》，同时，财政部、税务总局发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，证监会公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，中国银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》。个人养老金制度正式落地，将有助于长期资金持续入市以及投资者结构的进一步完善。

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